1. 玉米、玉米淀粉、雞蛋期貨功能發(fā)揮良好
規(guī)?；B(yǎng)殖是我國(guó)養(yǎng)殖行業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)。近年來，每年有上千家飼料企業(yè)在消失，或倒閉，或被兼并、重組，數(shù)量從以前的13000家減少到了現(xiàn)在的7000家?，F(xiàn)存企業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。伴隨著國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖飼料行業(yè)的發(fā)展，相關(guān)期貨品種玉米、雞蛋及玉米淀粉等也相繼推出。在養(yǎng)殖飼料產(chǎn)業(yè)鏈，正逐漸形成利用期貨避險(xiǎn)的成熟模式。
2. 玉米及淀粉期貨逐漸活躍
“玉米期貨價(jià)格靈敏有效，一方面近年來越來越受到農(nóng)民和產(chǎn)業(yè)企業(yè)的廣泛關(guān)注；另一方面玉米期貨已成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。在玉米產(chǎn)業(yè)鏈上，飼料企業(yè)主要通過期貨市場(chǎng)套期保值操作綜合管理企業(yè)經(jīng)營(yíng)中面臨的原料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，在現(xiàn)貨商品質(zhì)量較差時(shí)，還能適當(dāng)通過期貨交割保證原料質(zhì)量。
在玉米期貨市場(chǎng)參與企業(yè)中，貿(mào)易企業(yè)是最為活躍的參與力量，其主要操作模式是根據(jù)期現(xiàn)價(jià)差、物流倉(cāng)儲(chǔ)成本和未來價(jià)格趨勢(shì)分析判斷，再根據(jù)企業(yè)采購(gòu)、銷售計(jì)劃確定期貨市場(chǎng)買賣方向和時(shí)機(jī)，對(duì)應(yīng)一定比例現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)行套保，或進(jìn)行虛擬庫(kù)存管理，或進(jìn)行期現(xiàn)套利。
廣東海大集團(tuán)是一家較早利用期貨工具的飼料企業(yè)，集團(tuán)采購(gòu)中心負(fù)責(zé)人曾表示，公司從2003年開始利用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)，包括境內(nèi)和境外市場(chǎng)，現(xiàn)在公司業(yè)務(wù)的套保程度很高，整體效果也不錯(cuò)。
淀粉期貨的上市，則在很大程度上對(duì)玉米期貨進(jìn)行了補(bǔ)充完善。一方面，利于擴(kuò)大玉米期貨市場(chǎng)服務(wù)的廣度與深度。玉米約占玉米淀粉生產(chǎn)成本的83%，在玉米深加工集中區(qū)域，玉米與玉米淀粉價(jià)格相關(guān)性在80%以上，推出玉米淀粉期貨也便于其他玉米經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用二者的相關(guān)性對(duì)玉米進(jìn)行保值，從而進(jìn)一步便利玉米非交割區(qū)域企業(yè)避險(xiǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大玉米期貨市場(chǎng)覆蓋面。另一方面，玉米淀粉期貨上市有助于完善玉米品種序列，形成互動(dòng)運(yùn)行和互促發(fā)展的良好格局。
國(guó)際三大糧商之一嘉吉公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于淀粉期貨而言，在現(xiàn)貨和期貨價(jià)差比較大的時(shí)候，可以做價(jià)差套利，在增加遠(yuǎn)期訂單鎖定利潤(rùn)的基礎(chǔ)上增加市場(chǎng)份額。
玉米及淀粉二者間較強(qiáng)的套利關(guān)系及二者間產(chǎn)業(yè)客戶的重疊性，玉米淀粉的上市無疑將進(jìn)一步增強(qiáng)投資者品種間套利和避險(xiǎn)興趣，帶動(dòng)兩品種互促發(fā)展和功能作用發(fā)揮。
3. 雞蛋期貨有效預(yù)防“雞飛蛋打”。
雞蛋期貨作為國(guó)內(nèi)首個(gè)生鮮品種，上市以來，業(yè)內(nèi)人士反映，無論是雞蛋生產(chǎn)企業(yè)還是加工企業(yè)，善用雞蛋期貨這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，就可提前鎖定蛋價(jià)波動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
美爾雅期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來，雞蛋價(jià)格就像坐“過山車”，蛋賤傷農(nóng)、蛋貴傷民的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。蛋雞養(yǎng)殖戶通過這種期貨套期保值交易，可以提前以合理的價(jià)格把未來幾個(gè)月的雞蛋訂單賣出，只需交納貨物價(jià)值10%的保證金，根據(jù)賣出期貨訂單的數(shù)量組織生產(chǎn)，到期交收雞蛋，可以保證收益。與此同理，雞蛋加工企業(yè)也可以通過期貨套期保值，先買雞蛋期貨，鎖定成本。
以雞蛋為標(biāo)的“保險(xiǎn)+期貨+銀行”模式也逐漸成型。具體內(nèi)容是，在約定時(shí)間內(nèi)，當(dāng)承保的雞蛋價(jià)格低于一定水平時(shí)，保險(xiǎn)公司將按期貨價(jià)格與實(shí)際價(jià)格差進(jìn)行相應(yīng)的價(jià)格賠付；為轉(zhuǎn)移承保商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司與期貨公司簽署合作協(xié)議，約定雙方在保險(xiǎn)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單保險(xiǎn)等方面進(jìn)行合作，保險(xiǎn)公司優(yōu)先選擇期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)子公司為對(duì)手方，通過購(gòu)買復(fù)制期權(quán)等衍生工具產(chǎn)品、利用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)可能導(dǎo)致的賠付風(fēng)險(xiǎn)；銀行與期貨公司簽訂授信框架協(xié)議，為保費(fèi)提供資金支持。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，“保險(xiǎn)+期貨+銀行”的新模式，有利于熟悉雞蛋期貨的企業(yè)通過期貨市場(chǎng)承接和轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品，使養(yǎng)殖與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到全覆蓋，并形成期貨的同時(shí)保險(xiǎn)與銀行攜手服務(wù)地方小微企業(yè)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多方共贏局面，也有助于快速將價(jià)格保險(xiǎn)推廣到更多大宗農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)副產(chǎn)品，促進(jìn)農(nóng)民增收，提升市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”水平。
4. 套保比例仍待提高
除套保、套利外，交易所還圍繞玉米產(chǎn)業(yè)鏈，大膽探索了“場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)三農(nóng)”、價(jià)格保險(xiǎn)等創(chuàng)新服務(wù)模式。期貨公司也積極推出場(chǎng)外衍生品。例如，美爾雅（18.87,-1.990,-9.54%）期貨推出首款生鮮類期貨品種場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品——雞蛋期權(quán)，2015年已與浠水縣多家合作社簽訂目標(biāo)價(jià)格場(chǎng)外保值合同。雞蛋養(yǎng)殖企業(yè)只需交納少量權(quán)利金，即可實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。
2015年3月份，浠水當(dāng)?shù)仉u蛋現(xiàn)貨價(jià)格一路下跌，而參與雞蛋目標(biāo)價(jià)格場(chǎng)外保值的6-7家養(yǎng)殖企業(yè)，即使3月份現(xiàn)貨大跌，他們的雞蛋平均還是賣到200元/箱，賺到了超額的養(yǎng)殖利潤(rùn)。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)企業(yè)利用期貨工具套保的比例正在逐步提高。有業(yè)內(nèi)人士表示，希望期貨行業(yè)各方進(jìn)一步加大期貨等衍生工具的宣傳力度，對(duì)實(shí)體企業(yè)應(yīng)開展有針對(duì)性的培訓(xùn)和教育，引導(dǎo)并幫助他們合理運(yùn)用期貨工具避險(xiǎn)。
