公司的主要看點在飼料與禽養(yǎng)殖屠宰兩個板塊:
飼料板塊:1、行業(yè)邏輯:飼料板塊后周期大邏輯仍然堅實,補欄趨勢性提升在2017年只會延續(xù)并有望加速;成長性方面,集中度提升伴隨規(guī)?；壤嵘苍诜€(wěn)步推進。2、公司邏輯:區(qū)位優(yōu)勢是禾豐牧業(yè)的亮點,公司地處東北,符合我國養(yǎng)殖規(guī)劃的布局趨勢,《全國生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》中提出,東北地區(qū)被列為潛力增長區(qū),東北地區(qū)的生豬生產(chǎn)除滿足本區(qū)域需求外,還重點滿足京、津等大中城市供應(yīng),預計豬肉產(chǎn)量年均增長將達到1%-2%,在四種規(guī)劃區(qū)域中增速最快,我們認為低環(huán)保壓力以及原料優(yōu)勢是其中的重要驅(qū)動因素,公司作為東北飼料領(lǐng)軍企業(yè)將充分受益。
禽養(yǎng)殖屠宰板塊:17年有望迎量利雙升:公司具有完備的禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈,養(yǎng)殖規(guī)模近幾年不斷擴大,15、16年公司屠宰規(guī)模預計為2.1億羽、2.7億羽(權(quán)益占40%左右),17年有望繼續(xù)增長至超過3.2億羽,其中自養(yǎng)比例預計在50%左右,隨著引種量稀缺向下游傳導逐步到來,我們認為公司養(yǎng)殖屠宰業(yè)務(wù)有望于17年迎來大年,由于公司這塊業(yè)務(wù)主要由聯(lián)營企業(yè)承擔,預計17年投資收益將大幅增長。
我們預計公司2016-18年歸母凈利達到4.2億、6.68億和7.05億元,其中17年將是利潤大年,凈利潤有望同比增長近60%,綜合考慮給予公司20X2017PE,給予“增持”評級,目標價16.5元。
