事件：美國農(nóng)業(yè)部(USDA)11月11日公布了2015年11月份的全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告，2015/16年度全球大豆、玉米、小麥和大米的產(chǎn)量預(yù)測值較上一月預(yù)測水平分別調(diào)整了0.16%、0.23%、0.03%和-0.11%，較上一年度分別變動0.73%、-3.12%、1.08%、-1.00%，同時維持制糖數(shù)據(jù)(具體詳見下文)。
中泰農(nóng)業(yè)團隊總評：11月美國農(nóng)業(yè)部供需數(shù)據(jù)上調(diào)小麥、大豆、玉米產(chǎn)量預(yù)測，下調(diào)大米產(chǎn)量預(yù)測。與上年度數(shù)據(jù)比較來看，大豆與小麥均呈現(xiàn)同比增長，玉米、大米與糖同比減產(chǎn)，這都與上月預(yù)測狀況一致;從庫存消費比來看：大豆、小麥和玉米都處于高位，供過于需的格局仍將維持;大米仍處于近八年來最低水平，供不足需預(yù)期再增強;糖庫存消費比降至4年來最低，未來減產(chǎn)預(yù)期比較強烈，我們會積極關(guān)注天氣、消費變化等對巴西等國制糖產(chǎn)量帶來的變化。
國內(nèi)大宗糧食價格繼續(xù)低迷，后續(xù)觀察消費庫存變化。1)玉米：東北地區(qū)臨儲雖已開始，但尚未全面展開且入庫標準嚴格把控，短期內(nèi)對東北玉米價格支撐作用有限;受天氣變化、農(nóng)戶惜售和外流等因素影響，華北玉米進入11月份以來有所反彈。2)大豆：當前進口大豆完稅價比國產(chǎn)大豆仍便宜在550元/噸以上，加上當前港口庫存高達600萬噸以上，預(yù)計大豆短期內(nèi)仍是震蕩偏弱走勢。3)小麥：黃淮海地區(qū)冬小麥播種基本結(jié)束，但是干旱天氣一定程度上影響了小麥生長發(fā)育，而從消費端看，面粉企業(yè)持續(xù)低收益、低開工率，小麥價格上漲空間有限。4)糖：本月初年度糖協(xié)會議在桂林召開，大會預(yù)測了15/16年度全國產(chǎn)量1000萬噸左右，高于我們此前預(yù)期。近期受制于內(nèi)糖產(chǎn)銷清淡、進口量上升、新榨季啟動等因素影響，糖價出現(xiàn)回調(diào)，我們建議保持對糖供需格局變化的關(guān)注。
總體而言，我們繼續(xù)傾向于認為全球大宗糧食總體處于需求疲弱、產(chǎn)量和庫存充足的局面，但糖和大米預(yù)期繼續(xù)減產(chǎn)，供需進一步改善，后市值得持續(xù)關(guān)注;北半球小麥已經(jīng)種植，天氣變化對產(chǎn)量的影響將一直存在，同時消費端的變化也值得積極關(guān)注;國內(nèi)的大宗糧食由于政策市影響，總體仍處于高產(chǎn)量、高庫存與消費低迷的格局，短期延續(xù)弱勢震蕩的判斷，對于糖的供需，新榨季如若能夠有效控制進口量，糖價有望走出低迷的大周期。
最新中泰農(nóng)業(yè)策略觀點，給予大種植板塊"增持"評級：(1)從歷史角度看，第四季度大種植板塊在農(nóng)業(yè)政策陸續(xù)出臺的背景下?lián)碛谐~收益;(2)從政策角度看：新種子法已經(jīng)出爐，加強了對套牌假冒的打擊和對產(chǎn)權(quán)保護力度;十三五規(guī)劃進一步加大對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的投入;年底中央農(nóng)村經(jīng)濟工作會議召開和明年初中央一號文件都將成為有力的行情催化劑;(3)從公司角度來看，大種植板塊雖受種植成本提升及糧食價格波動影響，板塊較為低迷，但農(nóng)資消費、規(guī)模種植仍具備較好的抗風險能力。
我們繼續(xù)建議投資者關(guān)注大種植業(yè)板塊的改革轉(zhuǎn)型機會。結(jié)合十三五規(guī)劃，從發(fā)展可持續(xù)農(nóng)業(yè)的角度推薦：具備完備的產(chǎn)品線基礎(chǔ)和營銷渠道的水肥一體化標的金正大、史丹利、新都化工等;具備低毒無毒的環(huán)保農(nóng)藥企業(yè)如輝豐股份、諾普信等;具備優(yōu)秀的農(nóng)產(chǎn)品倉儲物流運營管理能力的象嶼股份等;具備種子優(yōu)質(zhì)研發(fā)培育技術(shù)的隆平高科、登海種業(yè)等;受益于農(nóng)業(yè)機械化的吉峰農(nóng)機、星光農(nóng)機等;最后，建議關(guān)注行業(yè)周期向上的制糖企業(yè)南寧糖業(yè)、中糧屯河等。
